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张敬伟:中国有计划地减持美国国债 是主动调整对外贸易的举措 时间:2016-12-20 点击量:
谁是美国最大的债权国18新利体育网址18新利体育网址?以前是中国,现在是日本18新利体育网址18新利体育网址。

张敬伟

谁是美国最大的债权国18新利体育网址18新利体育网址?以前是中国18新利体育网址18新利体育网址,现在是日本。

据FT中文网报道,截至10月底,中国所持美国国债减少了413亿美元18新利体育网址,减至1.12万亿美元18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址,日本则减少了45亿美元18新利体育网址,减至1.13万亿美元18新利体育网址。

这很有趣18新利体育网址。在?;钪氐氖笨?,中国舆论场甚至一些专家曾经抱怨中国为何不减持所购美国国债18新利体育网址,甚至有人称可以将所购美国国债分为国民。这些声音,主要是对当时美元贬值18新利体育网址18新利体育网址、中国购美资产缩水的担忧18新利体育网址。

中国所购美国国债18新利体育网址18新利体育网址,不仅仅是经济学和贸易上的问题,也掺杂了包括社会民意在内的其他复杂因素18新利体育网址18新利体育网址。美国存在对中美关系和贸易误读的民粹主义18新利体育网址18新利体育网址,且为一些政客所利用18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址。在中国,也有不理性的民间立场18新利体育网址。但从中国所购美国国债的情况看18新利体育网址18新利体育网址,民间立场显然不是主流18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址,而且已经被专业性的解读所纠偏。

客观而言,中国拥有庞大的外汇储备——超过3万亿美元,这是中国多年来的贸易成果18新利体育网址。中国跃升为全球第一大货物贸易国的过程18新利体育网址,也是积累外汇储备的过程18新利体育网址。如此之多的外汇储备,确保了中国的贸易安全18新利体育网址18新利体育网址,但也不是越多越好18新利体育网址。搞不好甚至会诱发贸易战18新利体育网址,而成为中国的负担18新利体育网址18新利体育网址。多年以来18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址,中美存在着人民币汇率18新利体育网址18新利体育网址、中国对美贸易顺差过度的争议,并由此引发了一系列的贸易争端,就是明证18新利体育网址。

此外,中国拥有的外汇储备,在人民币不是全球储备货币的前提下18新利体育网址,也只能以美元来结算18新利体育网址18新利体育网址。这笔财富在美元世界里,最好的投资手段就是购买美国国债。即使是在?18新利体育网址18新利体育网址;贝?,中国购买美国国债随着美元而缩水18新利体育网址18新利体育网址,也是最安全的资产保值手段。

伴随着几轮美国量化宽松18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址,以及欧洲对中国外汇储备的应急要求18新利体育网址,中国外汇储备也开始将鸡蛋放在不同的篮子里18新利体育网址,逐步减持美国国债18新利体育网址,并且增持欧元资产18新利体育网址18新利体育网址。

人民币“入篮”18新利体育网址18新利体育网址,逐渐成为全球储备货币之一18新利体育网址18新利体育网址,而且人民币汇率从紧盯美元到和篮子货币挂钩18新利体育网址,也成为中国减持美国国债的理由之一。

更重要的是18新利体育网址,中国减持美国国债18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址,主要是维持人民币汇率的稳定18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址。人民币汇改和“入篮”需要更稳健的市场化18新利体育网址,人民币过去20多年的估值过高也需要正?8新利体育网址;氐?8新利体育网址,这些属于常态化的人民币汇率下调18新利体育网址。

还有不正常的市场波动,如去年美联储首次加息导致的人民币汇率下挫,以及“两岸”人民币利差18新利体育网址,激发了国际投机资本对人民币的做空牟利18新利体育网址。在此情况下18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址,为了避免市场对人民币汇率的寒蝉效应18新利体育网址18新利体育网址,央行需要动用外汇储备购买美元18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址,以维持人民币汇率的稳定。

伴随着特朗普当选和美联储再次加息,中国面临着人民币汇率和资本外流的双重压力18新利体育网址。从10月份人民币对美元汇率跌破“6.7”的铁底开始,人民币一直在“跌跌不休”。由于中国拥有庞大的外汇储备18新利体育网址,央行维持了常态化的人民币汇率维稳手段18新利体育网址18新利体育网址。2014年以来18新利体育网址18新利体育网址,中国的外汇储备大部分被投资于美国国债18新利体育网址,现在已开始减少18新利体育网址18新利体育网址18新利体育网址,部分原因在于央行卖出美元以支撑人民币18新利体育网址。

未来18新利体育网址,中国所购美国国债还会随势随市增减18新利体育网址。一方面18新利体育网址18新利体育网址,美国经济复苏和美元的地位决定了中国所持美国国债的合理性18新利体育网址。另一方面18新利体育网址18新利体育网址,随着人民币全球储备货币的稳固,以及为了应对人民币国际化引发的市场风险,中国所持美国国债也会发生波动18新利体育网址。

中国有计划地减持美国国债,或者说缩小外汇储备18新利体育网址,也是中国主动调整对外贸易,使之更平衡的举措18新利体育网址,有利于减少中国对外贸易顺差18新利体育网址。这也有助于改善中国同美欧等主要贸易伙伴的关系,减少主要贸易国家之间的贸易战和货币战18新利体育网址。对于后?;贝娜蚓枚?8新利体育网址,中国此举也是发出了负责任贸易大国的信号。

中国减持美国国债,对美国的影响也很显然。正如美国康奈尔大学经济学教授、前IMF中国部负责人埃斯瓦尔·普拉萨德所说18新利体育网址,“中国购买美国国债18新利体育网址,为美国预算和经常账户赤字提供充足的18新利体育网址18新利体育网址、廉价的融资的那种日子18新利体育网址18新利体育网址,也许已走到了尽头18新利体育网址18新利体育网址。”

(作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员)


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